Anticipations des consommateurs en matière de taux d’intérêt dans un cycle de resserrement de la politique monétaire

Jul 21, 2023

Préparé par Evangelos Charalampakis et Virginia Di Nino

Publié dans le cadre du Bulletin économique de la BCE, numéro 5/2023.

Les attentes des consommateurs peuvent être utiles pour évaluer en temps utile la transmission de la politique monétaire à l’activité économique. Utilisant les données de l'enquête sur les attentes des consommateurs (CES) de la BCE, cet encadré montre i) dans quelle mesure les attentes des consommateurs concernant les taux d'intérêt sur les prêts hypothécaires et les dépôts bancaires se sont adaptées à l'orientation politique plus stricte ; ii) comment différents groupes de ménages perçoivent le resserrement de la politique monétaire ; et iii) dans quelle mesure ces changements ont affecté les attentes des ménages concernant leurs dépenses futures.[1] Il s’agit là d’éléments importants dans l’évaluation en cours de la transmission du resserrement monétaire aux dépenses des ménages.

Parallèlement à l'évolution réelle des taux d'intérêt, les attentes des consommateurs à l'égard des taux d'intérêt ont augmenté. Les attentes concernant les taux d’intérêt sur les prêts hypothécaires et les comptes d’épargne à 12 mois ont augmenté respectivement de près de 2,0 points de pourcentage et de 1,5 point de pourcentage depuis le début de 2022 (graphique A, partie a). La part des personnes interrogées s’attendant à ce qu’il soit plus difficile d’obtenir un crédit (de quelque type que ce soit) a augmenté régulièrement entre début 2022 et octobre 2022 et oscille depuis autour de 30 %.

Attentes des ménages concernant les taux d'intérêt et l'accès au crédit

Source CES.Note : Les dernières observations datent de mai 2023.

Depuis juin 2022, une proportion croissante de personnes interrogées, en particulier parmi celles bénéficiant d’un prêt hypothécaire à taux variable (ARM), sont favorables à des taux d’intérêt plus bas. En juin 2022, la part des personnes interrogées estimant qu'une baisse des taux d'intérêt serait la meilleure solution pour l'économie de leur pays avait déjà dépassé la part des personnes interrogées en faveur de taux d'intérêt plus élevés (graphique B, plage a).[2] De même, à l’automne 2022, la part des consommateurs estimant que des taux d’intérêt plus bas seraient les meilleurs pour leur propre ménage a dépassé la part des consommateurs déclarant préférer des taux d’intérêt plus élevés. La préférence croissante pour des taux d’intérêt plus bas est particulièrement visible parmi les ménages bénéficiant d’un prêt hypothécaire ARM, qui sont sans doute plus directement touchés par la hausse des taux d’intérêt. À l’inverse, les ménages bénéficiant d’un prêt hypothécaire à taux fixe (FRM), qui ne sont pas aussi exposés – ou du moins pas aussi immédiatement – ​​à des taux d’intérêt plus élevés, ont beaucoup moins modifié leur attitude à l’égard des taux d’intérêt.

Préférences des ménages en matière d'évolution des taux d'intérêt

Source CES.Notes : Le panneau b) montre les résultats pour tous les ménages de l'enquête, ainsi que pour les ménages disposant d'un ARM et les ménages disposant d'un FRM. Voir également la note de bas de page 3 pour plus de détails. Les dernières observations datent de mai 2023.

Il existe des divergences considérables entre les répondants ayant différents types de prêts hypothécaires en termes d'attentes concernant la situation financière de leur ménage. La part des ménages disposant d’un ARM déclarant qu’ils s’attendent à avoir des difficultés à honorer leurs remboursements hypothécaires au cours du prochain trimestre a considérablement augmenté, en particulier au premier semestre 2023. En revanche, les attentes concernant des difficultés à honorer leurs paiements futurs sont restées globalement stables. parmi les ménages disposant d’un FRM.[3] Conformément à cette divergence, la part des ménages disposant d'un ARM qui ont l'intention de demander un refinancement hypothécaire au cours de l'année prochaine a augmenté au cours des deux premiers trimestres de 2023 (graphique C), tandis que la part analogue des ménages disposant d'un FRM a régulièrement diminué au cours de l'année. même période.

Le fardeau des taux d’intérêt plus élevés, par type de prêt hypothécaire

Source : CES.Note : Les dernières observations datent d'avril 2023.

Les attentes en matière de dépenses des ménages disposant d’un ARM sont plus sensibles aux variations des taux d’intérêt attendus. En moyenne, les personnes interrogées ont tendance à réduire la croissance attendue de leurs dépenses réelles lorsqu’elles augmentent leurs attentes concernant les futurs taux hypothécaires (la croissance attendue des dépenses diminuant de -0,05 point de pourcentage en réponse à une augmentation de 1,0 point de pourcentage des attentes en matière de taux hypothécaires). En distinguant les locataires, les propriétaires sans hypothèque, ceux avec un FRM et ceux avec un ARM, l'analyse empirique montre que les ménages de ce dernier groupe s'attendent à réduire la croissance de leur consommation de trois fois plus que le ménage moyen de la population, en ce qui correspond à l’exposition plus élevée aux taux d’intérêt des ménages disposant d’un ARM. À l’autre extrême, la croissance attendue de la consommation des ménages disposant d’un FRM ne semble pas être affectée par une hausse des anticipations de taux d’intérêt (graphique D).[4] Dans l’ensemble, les résultats du CES suggèrent qu’au cours de l’année écoulée, les consommateurs ont progressivement intégré l’impact de la hausse des taux d’intérêt dans leurs décisions de dépenses, ce qui reflète la transmission continue d’une politique monétaire plus restrictive à l’activité économique.[5]